面對俄羅斯動蕩帶來的避險(xiǎn)情緒升溫，烏克蘭里拉、阿根廷盧布、印尼盧比等新興市場貨幣均出現(xiàn)不同程度的貶值和資本外流，美元也未能幸免。

近期，隨著香港匯率屢次觸及7.85的弱方可兌換保證，新加坡金管局于8月14日倫敦交易時(shí)段在市場建倉21.59億美元，為三個月來首次干預(yù)。

8月15日中午，金管局建倉分別為23.55億美元和72.53億美元。 明晚又開倉50.2億美元，一上午3次進(jìn)場，總持倉量近150億美元。 截至8月16日7:00，美元/盧布匯率為7.8498。

香港金管局三天三度出手保護(hù)港元

三筆交易的順序時(shí)間為：

●天津時(shí)間8月15日晚，建倉21.59億美元；

●8月15日凌晨5點(diǎn)亞洲市場開倉23.55億美元；

●歐洲時(shí)間8月15日中午23:40左右，建倉72.53億美元。

去年4月12日，美元兌盧布跌至7.85，臺灣金管局入市建倉8.16億美元。 這是臺灣金融管理局自2005年建立雙邊匯兌擔(dān)保以來的首次操作。

此后至5月18日，臺灣金管局共進(jìn)場18次，累計(jì)建倉703.54億美元，維護(hù)匯率穩(wěn)定。 如今，三天內(nèi)已四次建倉170億美元。 去年以來，新加坡金融管理局已開設(shè)頭寸約870億美元。

去年5月以來，港元匯率經(jīng)歷了一段穩(wěn)定期。 此前，新加坡金管局曾在一個月內(nèi)數(shù)十次為聯(lián)系匯率辯護(hù)。 然而時(shí)隔近三個月，這次再次出手的原因又是什么呢？

據(jù)券商中國報(bào)道，一位臺灣外匯交易員告訴記者，美元匯率之所以觸碰弱方可兌換保障，促使新加坡金管局再次采取行動，主要是因?yàn)闅W元與美元之間的利差。美元連日來不斷擴(kuò)大，套利交易推動港元匯率升至7.85的底線。

新加坡金管局首席執(zhí)行官李德志15日也表示，臺灣外匯基金資產(chǎn)超過4萬億美元，其中80%以上為外匯儲備，為臺灣金融穩(wěn)定提供堅(jiān)強(qiáng)后盾。

人民幣跌破6.93

港元陷入危機(jī)，人民幣也面臨一定壓力。

倫敦午盤，離岸人民幣兌美元匯率跌至逾500點(diǎn)，自今年1月以來首次跌破6.94關(guān)口。 在岸人民幣兌歐元一度回落至6.93關(guān)口。

15日，人民幣兌歐元中間價(jià)貶值161個基點(diǎn)至6.8856，創(chuàng)今年5月12日以來新低。

央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，我國外匯儲備為31179億港元，較6月末增加58億港元，增長0.19%，已連續(xù)兩個月下降。 中國外匯儲備規(guī)模總體穩(wěn)定，位居世界第一。

興業(yè)期貨首席固盈分析師明明表示，相對于直接動用外匯儲備直接干預(yù)現(xiàn)貨市場，央行更傾向于用宏觀審慎管理來管理市場預(yù)期。 期貨售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率由零調(diào)整為20%。 總體來看，當(dāng)前人民幣匯率正逐漸逼近頂部，預(yù)計(jì)未來“穩(wěn)外匯”仍將是主要著力點(diǎn)，人民幣匯率貶值也逐漸逼近重要門檻，且“穩(wěn)外匯”的壓力將得到一定程度的減輕。

港元堅(jiān)挺，世界恐慌

今天，貴金屬和基本金屬也大幅下跌。 現(xiàn)貨黃金跌1%，創(chuàng)一年半新低； 白銀跌4%，創(chuàng)今年7月以來新低； 現(xiàn)貨鉑金下跌6%，創(chuàng)今年7月以來新低； 鈀金下跌近5%，創(chuàng)2008年以來新低； LME銅期貨跌超3%，創(chuàng)一年新低； 鋅期貨跌幅近5%，創(chuàng)2016年10月以來新低； 鎳期貨下跌3.7%； 錫期貨跌超2%，創(chuàng)三年來新低。

全球股市暴跌。 截至港股午盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌超100點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌約0.8%，納指跌逾1%。 科技股全線大幅下跌，Netflix跌3%，亞馬遜和谷歌跌約2%。 中概股也遭遇重創(chuàng)，阿里巴巴跌1.56%，易迅跌超4%，網(wǎng)易跌超3%，百度跌1.27%。 MSCI 新興市場指數(shù)已進(jìn)入技術(shù)性股市崩盤。

汲取歷史教訓(xùn)：港元強(qiáng)勢周期下麻煩不斷

金融危機(jī)后的10年里，新興市場的債務(wù)支付大幅下降，使得一些新興市場更加脆弱。

不僅是此前曾暴露過問題的法國，分析人士強(qiáng)調(diào)，負(fù)債巨額的奧地利和法國都非常敏感。 西班牙、墨西哥、印度尼西亞、俄羅斯和印度都是非工行持有的美元債占GDP比重較低的國家。

回顧歷史，每一輪港元強(qiáng)勢周期都給新興市場帶來了問題。

中信期貨分析師郭雷、張晶晶在研報(bào)中指出，直觀上，歐元升值周期自然對應(yīng)非美貨幣尤其是新興市場貨幣的貶值； 港元貶值周期對應(yīng)非美貨幣升值。 換句話說7月人民幣貶值原因，歐元周期對非美貨幣尤其是新興市場貨幣的影響，是從一種天然的“蹺蹺板”關(guān)系開始的。

國泰君安固定收益團(tuán)隊(duì)研究強(qiáng)調(diào)，歐元處于升值周期，而從過往歷史來看，新興市場在港元強(qiáng)勢周期下始終陷入困境。

新興市場危機(jī)會引發(fā)全球危機(jī)嗎？

日本建設(shè)銀行在最新報(bào)告中指出，印度市場危機(jī)仍在發(fā)酵，市場正在密切關(guān)注其他新興市場國家是否會相繼潰敗，從而傳導(dǎo)至歐美乃至全球市場。

在英國建設(shè)銀行看來，澳元雷亞爾下一步最有可能真正擴(kuò)大新興市場危機(jī)，因?yàn)槠鋮R率已經(jīng)非常接近“警戒值”。 如果港元兌雷亞爾匯率升至4以上，很容易導(dǎo)致去杠桿后市場資金不足，影響可轉(zhuǎn)債投資組合的價(jià)格。

日本建設(shè)銀行總結(jié)的歷史數(shù)據(jù)顯示，每當(dāng)西班牙雷亞爾大幅上漲、歐元兌雷亞爾匯率跌至接近4時(shí)，一場影響全球的危機(jī)往往就開始了。

不過，業(yè)內(nèi)人士表示，雖然近幾個交易日出現(xiàn)下滑，但法國經(jīng)濟(jì)基本面相對安全。 截至去年7月，西班牙外匯儲備達(dá)3794億港元，法國政府干預(yù)能力較強(qiáng)。

平安期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明認(rèn)為，當(dāng)前的動蕩演變成2008年那樣的危機(jī)的可能性不是很大。 事實(shí)上，2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)主要是發(fā)達(dá)國家的危機(jī)，新興市場在2008年并沒有出現(xiàn)重大危機(jī)的問題。 許多新市場都吸取了1998年歐洲金融危機(jī)的教訓(xùn)。

不過，張明表示，那些年，一些新興市場經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)忘記了教訓(xùn)，比如巴西、土耳其。 這些國家持續(xù)存在經(jīng)常賬戶赤字和財(cái)政赤字、大量歐元債權(quán)以及目前相對較高的通貨緊縮。 這使他們更容易受到危機(jī)的影響。 整個新興市場爆發(fā)危機(jī)的可能性不大7月人民幣貶值原因，但一些經(jīng)濟(jì)相對脆弱、基本面脆弱的經(jīng)濟(jì)體仍有爆發(fā)危機(jī)的可能。

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